Les émissions de dettes et le transfert de risque entre les actionnaires et les créanciers

Abstract

L'objectif de ce mémoire est d'étudier différentes théories en structure de capital, notamment la théorie sur transfert de risque de l'actionnaire vers le créancier. Cette théorie stipule que les gestionnaires cherchent à maximiser la richesse des actionnaires en prenant plus de risque dans leurs décisions managériales. On veut étudier ce phénomène en utilisant les émissions de dette et l'augmentation du risque caractérisé, dans cette étude, par un abaissement de la cote de crédit de la dette. On étudie deux autres théories sur la structure de capital à savoir, la théorie de compromis et la théorie de préférence de financement. Pour cela, on étudie la réaction du marché face à des émissions de titres sur le marché canadien à l'aide d'une étude événementielle pour la période de 2000 à 2008. On tente d'expliquer les différentes théories en structure de capital en analysant le comportement des résidus cumulés moyens face à plusieurs variables. Parmi ces dernières, il y a le risque pris sous la forme de catégorie de cote de crédit, les abaissements de cote de crédit et les mises sous surveillance négatives. Les relèvements de cote de crédit et les mises sous surveillance positives n'ont pas été pris en compte dans l'étude à cause du manque de données concernant ces évènements. On a ensuite utilisé des régressions multiples pour analyser l'impact des variables comme le type de titre émis, la catégorie de cote de crédit, les abaissements de cote et les mises sous surveillance négatives. On arrive à la conclusion que seuls la catégorie de cote de crédit et le type de titre émis arrivent à expliquer en partie la dérive des résidus.