L’Impact de la Réserve Fédérale sur les marchés financiers américains

Abstract

La littérature empirique relative à l’estimation de l’impact d’un choc de politique monétaire sur les marchés financiers présente souvent des résultats en inadéquation avec la théorie économique. Ces estimations reposent généralement sur l’emploi du modèle à vecteur autorégressif (VAR). Or, celui-ci a notamment été critiqué pour son incapacité à considérer un ensemble d’informations suffisamment vaste [voir, par exemple, Rudebush (1998)]. En réponse à cet état de fait, Bernanke, Boivin et Eliasz (2005) introduisent le VAR à facteurs (FAVAR) : une combinaison de l’analyse factorielle et du VAR. Notre intention est de déterminer si la modélisation de l’impact de la Réserve Fédérale sur les cours boursiers américains par un FAVAR permet d’obtenir des résultats plus plausibles que lorsqu’un simple VAR est utilisé à cet effet. Pour ce faire, nous comparons les fonctions de réponses du FAVAR à celles de deux VARs : l’un est identifié de façon récursive, tandis que l’autre emploie une combinaison de restrictions de court et long terme. Nos résultats ne nous permettent pas de conclure de façon définitive que le FAVAR représente une solution supérieure au VAR pour modéliser l’impact d’un choc de politique monétaire. Néanmoins, nous évoquons des pistes de réflexions pour parvenir à améliorer l’identification du choc de politique monétaire.